曹远征：我们看看去杠杆化的过程在目前是怎样的。
第一，我们可以看到从产品的层次来说，去杠杆化由过去的次级按揭贷款，也就是消费贷款开始转向公司类的贷款，所以像美国的汽车工业，美国的GE都开始出现了严重的问题，由于美国的公司贷款，特别是像美国的商用房地产也有大量的贷款，那么它也是将债券打包出去，做了很多衍生工具，也做了很多对冲安排，人们担心如果杠杆尽管在个人消费领域的去杠杆化基本结束，但是在工商企业领域的去杠杆化还在进行，那么会不会有进一步恶化的可能性？
第二，去杠杆化开始从我们这一行开始转到资本市场，过去三个月的时间里，不断的暴露出银行的坏消息，像花旗银行、美洲银行、汇丰银行等等全球赫赫有名的银行都开始有不断的坏消息，这意味着去杠杆化已经从资本市场开始转到信贷市场，银行的问题变得比较严重化了。
第三，人们担心的是欧洲问题开始复杂化，去杠杆化开始从美国转向欧洲，特别是东欧问题严重。
第四，去杠杆化由投资者转向消费者，表现为欧洲和梅州居民储蓄率大幅度上升，具体来说两年前美国居民储蓄率还是负的，但是在2月份美国的储蓄率已经变为3.8%，正常年景来看，六七十年代美国居民的储蓄率维持在6%-8%左右，我们现在不知道储蓄率提升是由于金融危机暂时把口袋捂紧少花一点，还是正常的储蓄消费行为，如果是正常的储蓄消费行为，这意味着如果是6%-8%全球为丧失六千亿美元的消费市场，这对中国的出口企业来说绝对不是一个好消息。于是储蓄率的高度上升，美国从过去的负债消费变成储蓄率上升，这是值得人们关注的。
